Изабел Шнабел казва, че Европейската централна банка може да се възползва от „точков график“ в стила на Фед
Висш ръководител на Европейската централна банка каза, че публикува прогнозите за лихвените проценти на своите политици – подобно на така наречената „точка“ на Федералния резерв на САЩ plot” — може да помогне за справяне с недостатъците в нейната комуникация и за справяне с нестабилността на пазара.
Изабел Шнабел, един от най-влиятелните гласове в борда на ЕЦБ, каза в реч в сряда, че централната банка може да се възползва от възприемайки някои от идеите, повдигнати от бившия председател на Федералния резерв Бен Бернанке в неотдавнашния му преглед на процесите на прогнозиране на Bank of England.
„Някои от въпросите, които той [Бернанке] повдигна, биха могли да бъдат от значение и за ЕЦБ, “, каза Шнабел. „Една област на размисъл е свързана с това дали възгледите на политиците относно очаквания им бъдещ път на краткосрочните лихвени проценти трябва да бъдат направени по-прозрачни, подобно на „точковата графика“, използвана от Системата на Федералния резерв.“
Нейните коментари — първият път, когато изпълнителен директор на ЕЦБ предлага подобна промяна — показват как централните банкери поставят под съмнение фундаменталния начин, по който определят паричната политика след широко разпространени критики, че са били твърде бавни, за да реагират, когато инфлацията започна да расте през 2021 г.
Шнабел каза, че ще „дойде с рискове“, ако централните банки се върнат към начина, по който са работили преди пандемията Covid-19 да посее семената на най-големия скок на цените за едно поколение.
Стандартният процес на комуникация техните планове чрез корекции на централна прогноза за инфлацията „може да изискват по-задълбочено преосмисляне, дори ако инфлацията се доближава до нива, съответстващи на ценовата стабилност“, каза тя.
От въвеждането им през 2012 г., точковите графики са се превърна в един от най-важните комуникационни инструменти на Фед, позволявайки на неговите политици да кажат на пазарите какво очакват да правят с лихвените проценти през следващите месеци.
Бернанке, който стартира точковия заговор във Фед, спря пред препоръчва на BoE да последва примера - въпреки широката подкрепа за идеята сред икономистите. Но той каза, че „трябва да бъде на масата“ за бъдещ дебат, след като представи резултатите от своя преглед миналата седмица.
ЕЦБ, ръководена от президента Кристин Лагард, публикува прогнози на персонала за икономиката въз основа на пазарните очаквания на лихвените проценти, но дава малко индикации какво очакват членовете на неговия управителен съвет да се случи с лихвените проценти в бъдеще. Официален отчет за дискусиите на членовете на съвета, публикуван четири седмици след всяко заседание за политика, е анонимен и липсват подробности.
Шнабел каза, че публикуването на прогнозите за процентите на отделните членове на съвета „би могло да помогне да сигнализира за рисковете, с които членовете на комисията се свързват базовият сценарий, изграден от персонала”.
Тя добави: „Следователно точковият график може да помогне да се предаде несигурността относно бъдещия път на икономиката и същевременно да предостави по-голяма яснота за това къде политиците виждат движение на лихвените проценти в бъдеще , което потенциално работи срещу прекомерната нестабилност на пазара.“
Теорията зад точковия график е, че определянето на пътя на лихвените проценти, очакван от политиците, ще позволи по-дългосрочните разходи по заеми да се приспособят към плановете на Фед, което означава, че паричната политика може имат по-голямо влияние върху икономическите условия.
Наблюдателите от Фед обаче не винаги вярват на прогнозите. В началото на годината точковите показатели показаха, че определящите лихвите в САЩ се очаква да намалят лихвените проценти три пъти през 2024 г.
Пазарите обаче оцениха цените в шест намаления и коригираха очакванията си едва след като данните показаха икономиката на САЩ — и инфлацията — останаха по-силни от очакваното или от Фед, или от инвеститорите.
Шнабел каза, че потенциален „недостатък“ на прогнозите за процентите на публикуване е, че те биха могли „прекалено да обуславят пазарните цени, като по този начин де факто намаляват информационното си съдържание ”, посочвайки проучване, което показва, че те са понижили дългосрочните доходности на САЩ с 1,3 процентни пункта през последното десетилетие.
Тя добави, че ЕЦБ може също да обмисли публикуването на повече подробности за възгледите в рамките на съвета като част от своите използване на алтернативни сценарии за илюстриране на различните пътища, които може да поеме инфлацията.
